北京中科刘云涛 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/ys_bjzkbdfyy/790/牛年来了，牛市能否继续？近日，澎湃新闻记者专访多名券商首席策略分析师、首席经济学家，明星基金经理，把脉牛年新主线，挖掘牛市新机会，展望市场新走向。本期刊出的是年股票型基金收益冠军——汇丰晋信动态策略基金基金经理陆彬的专访。年，因重仓新能源板块，陆彬崭露头角，在汇丰晋信基金，陆彬被称为“新能源一哥”。为了研究，陆彬甚至买了一辆国产特斯拉Model3，是第一批吃螃蟹的用户。“年大概率赚的是‘辛苦钱’，需要投入更多时间做投研，比拼的将是基金经理的主动研究能力、细分行业选择能力和个股选择能力。”在采访中，陆彬直言不讳。陆彬认为，如果过去两年靠选对赛道就能获得好业绩，那么年的机会来自辛苦劳作。关于年开年以来的A股春季行情，陆彬认为市场主线其实是由盈利来驱动的，背后的驱动力一方面是来自于整个海外经济体逐步进入复苏周期，另一方面来自于国内以消费和制造业投资为代表的复苏周期。“这样以盈利为驱动的市场，整体就会呈现出行业轮动的特点。”具体到行业方面，陆彬在牛年比较看好四个行业：以电动车为代表的新能源行业、以化工为代表的顺周期行业、军工行业和大金融行业。具体来看，对于新能源行业，陆彬认为最优秀的公司、各个细分行业的龙头绝大多数都在A股。国内政策大力扶持，而且目前相关企业的估值比科技和消费都更便宜，所以他仍然非常看好新能源行业。“但是，行业是机会和风险并存，机会是未来前景广阔，风险是行业政策、技术和估值的波动很大，”陆彬表示，新能源行业不是买进去可以一直持有不动的。随着全球经济复苏，陆彬认为以化工为代表的顺周期行业同样会有不错的基本面，就目前来说，这类周期股的估值相比成长股普遍偏低。行业投资逻辑应当结合基本面，寻找各个细分行业中的投资机会。而对军工此类年比较火热的板块，陆彬更倾向于偏民营、存在“卡脖子”技术的细分行业，因其业绩确定性更高，不会受到价格压力。大金融方面，陆彬认为由于宏观经济正逐步变好，利率可能会有上行的周期，整个行业估值偏低，类似保险、银行等都会存在一些机会。以下是澎湃新闻记者对陆彬的专访实录：1、澎湃新闻：回顾年，你对于行情最大的感受是怎样的？陆彬：那我就回顾我最熟悉的新能源板块吧。年可以说是“新能源元年”。首先，根据国内的新能源汽车产业政策发展目标和一些汽车巨头的新能源汽车发展规划，我认为新能源行业未来5到10年可能会有10倍左右的空间，这是一个大的逻辑，我们觉得这个行业是黄金10年10倍空间。第二，这个行业最优秀的公司、各个细分行业的龙头绝大多数都在A股。国内政策大力扶持，而且目前相关企业的估值比科技和消费都更便宜，所以我是非常看好。但是，行业是机会和风险并存，机会是未来前景广阔，风险是行业政策、技术和估值的波动很大，一般不是买进去可以一直持有不动的。另外从年的市场来看，还是比较风格化的，选对行业往往就能获得不错的收益。但随着市场估值逐渐合理甚至出现高估，这种机会将会越来越少。2、澎湃新闻：开年，春季行情如火如荼地展开，这轮行情出现的逻辑是什么？预计持续性如何？陆彬：整体来看，我们认为当前市场主线其实是由盈利来驱动的，背后的驱动力一方面是来自于整个海外经济体逐步进入复苏周期，另一方面来自于国内以消费和制造业投资为代表的复苏周期。这样以盈利为驱动的市场，整体就会呈现出行业轮动的特点。相反，如果说是估值驱动市场行情的话，可能是市场不太会有轮动的概念，更多是同步上涨、同步估值修复的情况。由盈利驱动的行情下，整体市场大概率会表现出行业轮动这种情况。3、澎湃新闻：你认为牛年市场主要风险是什么？陆彬：风险主要来自于估值。在今年，政策大环境将从疫情支持政策中逐渐退出，回归常态化，在这样的宏观和货币环境下，估值还能不能维持相对的高位，能不能进一步提高，后续可能会面临一些考验。机会则来自于我们前面说的，之前表现没有那么好的90%公司，比如我们看好的一些顺周期行业，在去年因为疫情受到较大的影响，没能进入大众视野，今年则可能通过基本面的改善而有所成就。我认为，如果过去两年靠选对赛道就能获得好业绩，那么年的机会来自辛苦劳作。年大概率赚的是辛苦钱，需要投入更多时间做投研，比拼的将是基金经理的主动研究能力、细分行业选择能力和个股选择能力。4、澎湃新闻：展望牛年全年，哪些行业更具投资机会？陆彬：年我认为大概还有这几个方向，首先是电动车为代表的新能源行业，但今年对于这个行业，可能需要把握一些结构性机会，而不是长期持有。第二是以化工为代表的顺周期行业，今年这一行业机会可能比较多。具体来说，化工已经经历过供给侧改革以后的出清，今年的疫情也导致小企业的退出比例越来越高。现在化工行业是一个高进入壁垒行业，它的周期性已经越来越弱了。化工行业受到环保、安全等多重因素的制约，新增产能比较困难，所以说它比新能源行业的壁垒更高。化工行业需求好起来了，随着全球经济复苏，同样会有不错的基本面，就目前来说，这类周期股的估值相比成长股普遍偏低。行业投资逻辑应当结合基本面，寻找各个细分行业中的投资机会。三是军工行业，随着军事投资的增加，整个军工行业已经改变了传统的周期属性，成长性越来越高，但是军工行业需要找一些细分行业的公司。我更倾向于偏民营、存在“卡脖子”技术的细分行业，因其业绩确定性更高，不会受到价格压力。四是大金融，包括保险、银行，金融行业今年可能会走出慢牛行情，由于宏观经济正逐步变好，利率可能会有上行的周期，整个行业估值偏低，类似保险、银行等都会存在一些机会。5、澎湃新闻：年，新能源股表现突出，对于牛年新能源股的走势怎么看？有哪些特别看好的细分领域吗？陆彬：新能源行业，包括新能源车和光伏，今年这个行业可能需要
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