如何识别经济周期以及各周期的配置策略
周期并不像扁桃体那样，是可以单独摘除的东西，而是像心脏一样，是有机体的核心。
经济周期这个名词很多人都知道，但是到底是什么意思呢？所谓“周期”，指的是一组事件或现象按同样的顺序重复出现时，就把完成这一组事件或现象的时间称为周期。这个概念被无数经济分析人士刻画成各种曲线，有不同的波峰、波谷时间点，甚至是一种能占卜未来经济前景的神奇理论，还曾出现“十年一循环”、“逢八必灾，逢九必乱”的魔咒理论。
经济周期简单点可以理解为，“复苏、繁荣、衰退、萧条”的过程，像是冬去春来，夏隐秋至，一年四季，周而复始的一个自然规律。而现代经济周期理论的认知在经过多年的发展后，已经变得极为丰富，各种理论、流派。比如外因论认为，周期源于经济体系之外的因素——太阳黑子、战争、革命、选举、金矿或新资源的发现、科学突破或技术创新等等。内因论认为，周期源于经济体系内部，即收入、成本、投资等在市场机制作用下的必然现象。
今天基于一本很经典的讲经济周期书籍《逃不开的经济周期》来聊聊此话题，此书作者是美国人拉斯.特维德。他是金融衍生品交易员出身，也做过基金经理，创立过基金公司，也是个经验丰富的实战派。
这本书主要分为三个部分：
一、经济周期如何被发现的。
二、经济周期的规律，详细的介绍了基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、康波周期。
三、讨论经济周期与资产价格之间的联系，不同资产对经济周期的作用和它们在周期中的表现。以及如何利用三大周期的共振来获利，避免盲目而造成亏损。
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第一部分，通过人物故事详细介绍了年来经济学发展历程，本书在讲述信用货币发展和它带来的经济周期的同时，时不时穿插讲点八卦故事，比如凯恩斯娶了漂亮的芭蕾舞演员，熊彼特是维也纳出名的“情场鬼见愁”，约翰劳相貌英俊、富甲一方、到处撩妹。多个鼎鼎大名的经济学家轮番出场，这部分多为叙事想了解还是自己看看吧。
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第二部分和第三部分是作者原创的重点部分，按照周期的长短，经济周期理论可以划分为：
（1）短周期，英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期，也称库存周期。
基钦周期理论认为库存的变化引起经济的波动。库存周期可分为4个阶段，分别是被动去库存、主动补库存、被动补库存、主动去库存，分别对应经济的复苏、繁荣、衰退、萧条。具体4个阶段。
（2）中周期，法国经济学家朱格拉提出来的一种为期9-10年的经济周期，也称资产周期。
朱格拉周期理论，就复杂一些了，一般认为三个基钦周期组成一个朱格拉周期，想深入了解，建议看书或者向度娘请教。总之他认为，萧条的唯一原因就是繁荣，所以发生萧条是正常现象，反而没有发生萧条倒是出了问题，而当时的主流观点与之不同，认为发生萧条是之前某些地方出了错误。比如垄断，滥发纸币，贸易保护等等。只有他认为，危机是正常现象，是繁荣的持续反应。后来有经济学大师评价朱格拉，说他发现的才是新大陆，而别人发现的只是大陆附近的岛屿。
（3）长周期，前苏联经济学家康德拉季耶夫提出来的一种为期50-60年的经济周期。也称人生周期。
康波周期理论，可以分为四个波段：繁荣、衰退、萧条、回升，是著名美林时钟的理论基础。另外一种分法也可以再细分为九个小波段：复苏、扩张、过热、爆炸、见顶回落、反弹、回落、崩溃、打底。每一个康波是指一个相当长时期的总价格的上升或总价格的下降。价格的长期波动不是自己产生的，而是资本主义体系本质的结果。
（4）建筑周期，美国经济学家库兹涅茨提出来的一种为期20年左右的经济周期。也称建筑周期。
库兹涅茨周期理论，主要是以建筑业的兴旺和衰落的周期波段现象为标志加以划分的，与房地产周期基本吻合。
展开聊聊，虽然中国房地产市场起步较晚，还不足以对库兹涅茨周期提供实质性的证据支持。但也有观点认为，年进行住房货币化改革（意思是：取消了年后实行的城镇居民住房主要由所在单位解决的福利分房制度，年则是我国房地产历史上的一个分水岭，实行40多年的福利分房制度退出历史舞台，以后都是商品房自己去买去租。）到年前后中国已结束第一个库兹涅茨周期的上行期，目前我们处于此轮库兹涅茨周期的下行期，之后房价持续上涨的可能性不大了。
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第三部分，经济周期与资产价格之间的联系，以及投资中如何识别经济周期以及配置。
在此要提及一个著名的美林投资时钟概念，是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。投资时钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点，从周期的变换中获利。
美林时钟用经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高和低，将经济周期分成了衰退期（低GDP+低CPI）；复苏期（高GDP+低CPI）；过热期（高GDP+高CPI）；滞涨期（低GDP+高CPI）四个阶段。繁荣至萧条的经济周期从左下方开始，四个阶段顺时针推进，在此过程中债券，股票，商品和现金依次变现优于其他资产。
以下为在各经济周期中的配置策略，在此可以再把美林时钟细化，可以分为六个阶段。
阶段1：衰退；对应美林时钟上的衰退期，低GDP+低CPI
标志：此阶段的现象是经济恶化，流动性差，央行会逐渐释放流动性并且会注水降息。即通胀下行，利率下行。
配置思路：多配债券，少配股票，不配商品，可转债优先。
配置比例：债券70%，股票30%。
债券配置思路：因利率下行，致使债券利率会大幅下跌，所以要加债券的久期，比如10年期国开债，尽量长债优先。
股票配置思路：多以高股息率、高分红行业为主，超配大盘股，比如上证50、沪深、中证红利，这些资本密集型产业，会因为市场利率降低而大幅受益。
阶段2：复苏初期；对应美林时钟上的复苏期，中GDP+低CPI
标志：此阶段的现象是央行逐步释放流动性，经济触底反弹，是进入股市的最好时机。通胀和利率同时在底部，债券已经走出牛市。
配置思路：股债均配，不配商品。
配置比例：债券50%，股票50%。
债券配置思路：利率债、信用债均配，长债优先。
股票配置思路：大小盘均配；不做明显的倾向性选择。
阶段3：复苏末期；对应美林时钟上的复苏期，高GDP+中CPI
标志：此阶段的现象是股市进入牛市初期，现金收益率极低。现金开始进入股市，明显标志为通胀加强，市场利率走高，物价上涨。债券进入熊市，股票右侧上扬，商品开始筑底。
配置思路：债券逐步减仓，少量加商品配置
配置比例：债券40%，股票50%，商品10%。
债券配置思路：此时债券部分降低配置，长短债均配，为债券进入熊市做好防守准备。如果到了第三阶段末期，此时如果判断物价上涨、市场利率上涨，可以把长债换成短债，要小心债券熊市造成的伤害。
股票配置思路：股票部分增加周期类行业和中小创的比重，此阶段周期类行业在市场中往往会表现出色。
商品配置思路：商品部分超配黄金，均配原油和其他商品。
阶段4：过热初期；对应美林时钟上的过热期，高GDP+高CPI
标志：此阶段的现象是股票牛市中期，利率提升，商品牛市。就是说股市大涨，周期品大涨，债券开始转入熊市。
配置思路：债券或货币40%，股票40%，商品20%。
债券配置思路：此时债券部分陷入明显的熊市，利率走高对短债和货币基金有利，对长债利空。
股票配置思路：股票部分加大对原材料和能源等基础行业的配置，并且股票部分要随时做好止盈的准备。
商品配置思路：均配黄金、原油、其他商品。
阶段5：过热末期；对应美林时钟上的过热期，高GDP+高CPI
标志：此阶段的现象是经济过热，通货膨胀高起，PPI明显上涨，大宗商品价格大涨，利率大幅提升，央行开始加息。股票牛市进入尾声，经济过热，商品牛市，需要防控风险，可以逐步撤离市场。
配置思路：增加货币或短债持有，减少股票配置比例。
配置比例：债券或货币60%，股票20%，商品20%。
债券配置思路：债券部分，继续增加短债和货币基金，要持有更多的现金。
股票配置思路：市场“煤飞色舞”，强周期行业往往表现出色。并且人的情绪已经在左右着股市持续高涨，已经是投资过热阶段，股市进入牛市末尾，随时可能暴跌。除了降低仓位，还应该把股票的配置，尽可能转向大消费，俗说的“喝酒吃药”。消费类市场往往会慢一拍，能够在牛市之后才见顶。
商品配置思路：央行通常这时开始加息，所以商品的走势也会迭创新高，也基本已经到顶，随时准备止盈。
阶段6：新的衰退；对应美林时钟上的滞涨期，低GDP+中CPI
标志：此阶段的现象是股市、债券、商品通通开始下跌。通胀最严重后开始下跌，经济减速下行，利率见顶，股债商品三杀。
配置思路：此时没有一个市场是牛市，就四个字“现金为王”。如果是保守型投资者，可以全部持有现金；积极型投资者可以主要持有现金，债券缓慢加仓布局，为新的一轮周期做好准备。
配置比例：债券或货币80%，股票方面为20%。
债券配置思路：少量持有短债，更多持有货币，当债券利率见顶回落一段时间后，即可以缓慢返回到债券市场中，提前布局新一轮周期的债券行情。
股票配置思路：不持有股票或者持有少量的白酒和医药股票，有经验人士分析，此阶段基金抱团取暖，白酒和医药股票未必会跌。另一个作用是做仓位观察，观察了解市场情绪。如果发现明显的估值低位，市场情绪悲观，持续左侧下跌行情，即可以开始定投，为新一轮周期做布局。
商品配置思路：尽量远离商品。
总结一下，做投资即是一门科学也是一门艺术，今天分享的全部都是干货，全是投资大佬们的多年摸爬滚打的经验，掌握以后对投资之路一定大有益处。但是懂得以上所说的周期，并不意味着按照以上的方法操作就一定可以获得收益，就像极端时候夏天也会下雪一样，好比这次疫情就完全打乱了市场周期。但凡有一种投资方法%有效，那么很快就会被所有人去模仿，大家都这么玩，很快也就会失去效果。我们只是通过周期跟从市场顺势而为，增加了取得正收益的概率，或者说是减小了亏损概率。
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