一、从周期到消费
1、当前A股依旧处于磨底阶段，市场底信号的确认需要看到超常规政策的进一步发力或者宏观经济的触底企稳以及海外负面扰动得到缓释。
2、疫情对经济的冲击出现边际缓和，体现为政策着手解决过度防控问题，开始组织复工复产，前期受疫情冲击最为明显的消费板块最为受益。
3、从周期到消费的四个主要逻辑。
1）从市场风格的演绎来看，周期和消费具有跷跷板效应，今年以来周期显著跑赢消费，核心原因在于大宗商品价格在地缘政治等因素的景响下处于高位，但从后续的演绎来看，工业品价格将受到全球需求下行的影响，IMF最新的全球经济展望显著下调了全球经济增速的预期，周期股的超额收益有望迎来收敛。
2）PPI到CPI的传导仍然是今年的主旋律，IMF上修了今年全球通胀的预期，消费板块有望受益于CPI上行的环境。
3）从估值维度来看，部分消费板块如医药生物、食品加工、家电估值处于底部区域，周期板块中的权重行业如化工、有色估值处于偏高水平。
4）从催化剂的角度来看，本轮上海疫情将逐步进入收尾阶段，对于消费冲击最大的时候即将过去，在外需形势不确定的背景下，扩大内需、提振消费将是政策的主要抓手。
4、重点
