半导体产业有鲜明的周期特点，今天我们就通过三幅图来简明扼要地解读下半导体周期，并对当前的周期位置谈谈我们的观点。
下图是由Wind所展示的年以来全球半导体月销售额当月值和同比增速波动情况，从销售额绝对值来看大体上维持成长态势，从同比增速趋势来看，则呈现出明显的周期性，这正是今天我们要讨论的内容。
（数据来源于wind，统计区间为.1.1-.10.30，不代表投资建议。）
为何半导体产业会呈现出周期性，我们要从半导体下游来找答案。全球半导体销售额按下游拆分，-年间主要动力来自于个人电脑和功能手机，-年间主要动力来自于智能手机和服务器（云计算开始崛起），时至今日计算和通信依然主导着半导体需求，所以产业的周期自然受到电脑和手机及服务器市场的波动影响。一般分析半导体产业会采用三个周期嵌套的理论，即产品创新周期、产能周期、库存周期，我们认为产品创新周期才是最核心的周期驱动力，其它两个周期主要是信息不对称情况下造成的短期市场波动。
对年以来的几轮周期做个复盘：21世纪初的波动主要系“互联网泡沫”推动互联网企业扩张催生半导体需求激增和“互联网泡沫”破灭导致半导体需求骤减所致。年金融危机使得半导体供需再次迎来大幅波动。年开始随着全球疫情进入开放阶段，原来受华为“拉货”、5G智能手机“换机潮”、居家在线办公等因素拉动的需求快速回落，目前正处于新的下跌周期中。
对于我们而言，我们可能更 （数据来源于wind，统计区间为.1.1-.11.30，不代表投资建议。）
除了产业界的数据之外，另外一个值得我们 （数据来源于wind，统计区间为.1.1-.11.30，不代表投资建议。）
最后可能有人会问，这次会有什么不一样吗？从需求侧而言，依然被手机、PC和服务器主导，缺乏有实力担当大梁的新消费终端，XR等创新终端体量还非常小。汽车智能化和工业数字化倒是比较值得重视，未来随着汽车智能化和工业数字化渗透率的提升，有望削弱手机和PC周期波动的影响。从供给侧而言，这次与之前明显不同的是全球化被打破，由于贸易保护主义的盛行，多个地区都在尝试重建自己的半导体产业，这可能打破此前的供给生态格局，这是我们这波周期要密切 免责条款本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。
本文源自：金融界
