价值投资者，往往不屑于择时，仿佛择时就显得不够“价投”。但实际上，估值本身就是择时的一种，所以不要对择时有偏见，也不要觉得择时就不“正统”了。投资的唯一目的，就是用科学的、可复制的方法论，获取超额回报。至于是否“正统”，完全是户门之见。
马克斯的周期，我的理解就是科学的择时，只不过是以年为单位的“大势”。马克斯说：根据周期定位来布局投资组合，为橡树资本的投资业绩做出很大贡献,年到年，我们十分谨慎;年我们变得非常激进(直白讲就是08年抄底了，哈哈)...我们努力地理解周期、运用周期，形成我们的投资优势。可以说，我们对周期的定位大致是正确的。市场上出现的所有重大投资机会，我们没有错过一个。接下来大致拆解一下这本书。一、周期包括哪些？各自的关系是什么？作者写了8个周期，我认为最重要的有5个：经济周期、信贷周期、企业盈利周期、投资人心理周期、市场周期，其中前四个又会深刻影响市场周期。（一）经济周期一个国家的产出=劳动力数量*工作时间*每小时产出（劳动生产率）。因此，一个经济体的长期GDP增速主要由人口出生率、劳动生产率等因素决定，这些因素每年变化很小，以10年为单位才能看出一些变化，所以一国长期GDP增速的趋势是基本可以确定的。按这个逻辑，每年的GDP增速的变化也应该极小，但事实并非如此，为什么？——因为人的参与。比如说，最终消费是GDP的最大组成部分，而消费水平的波动幅度大大超过了收入水平的波动，即“边际消费倾向”会变动（指每增加1美元的收入中会有多少钱被拿去消费），因为边际消费倾向会在短期内发生变化，所以消费会独立于收入发生变化，也就是说，即使收入变化不大，消费也会变化很大。拿出更大比例收入用于消费，可能因为以下原因：头版头条刊登了令人高兴的好消息；相信经济增长会更强劲，收入会更高，税收会更低；消费信贷变得更容易获得；资产升值让他们觉得自己更加富有球队赢了比赛等等。简而言之，人的情绪是变动的，由此导致消费的变化幅度远大于收入波动幅度，无数个体汇集到一起，进而对短期经济增速产生影响。（二）信贷周期马克斯说，我对未来经济不可能知道得比别人更多，但是我非常
