本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道
9月以来，部分顺周期行业持续走强。Wind数据显示，截至9月13日，申万煤炭开采指数涨幅8.43%位居第一，油服工程涨幅7.23%位居第二，黑色家电涨幅5.63%位居第三。此外，涨幅靠前的顺周期行业还有小金属、焦炭II、工业金属以及酒店餐饮等。
格上财富金樟投资研究员毕梦姌在接受《中国经营报》记者采访时表示，一般来说，顺周期行业与经济正相关。从8月PMI（采购经理指数）和社会融资规模数据来看，近期经济复苏迹象明显，在预期和信心都得到修复之下，定价较低的周期股估值随之修复。
主题基金“回血”
受益于板块近期表现，部分煤炭、基本金属、钢铁、航空酒店等行业主题基金明显“回血”。
以煤炭主题基金为例，Wind数据显示，截至9月13日，37只煤炭主题基金最近一月有28只取得正收益。其中，万家基金旗下的万家新利、万家精选A/C、万家宏观择时多策略A/C收益均超过10%，收益最高的是万家新利（10.82%）。
万家基金有关人士分析，近期煤炭板块反弹，主要原因是国内外宏观环境边际转好。一是海外方面，随着下半年以来欧美核心通胀快速下降，此轮加息周期大概率已经接近尾声，欧美工业近期开始边际复苏，低库存背景下，有望带动全球资源品补库的需求；二是国内方面，房地产放松、地产债务化解等系列“稳增长”政策近期持续落地，未来整个房地产投资链有望边际企稳，带动煤炭、钢铁、有色等基础原材料需求。总而言之，这些上游资源品绝对估值本来就处在历史相对低位，基本面又迎来边际好转，因此股价出现明显反弹。
国泰基金有关人士指出，近期煤炭板块表现较好，受到了淡季煤价超预期的催化。动力煤方面，9月初，一些因8月底完成任务而停产的煤矿恢复生产，9月4日~9月10日，产能利用率小幅提升，但近期产地安全检查力度仍严格，整体产能释放有限。需求方面，非电行业的动力煤需求进入旺季，冶金化工开工较好，补库需求积极。焦煤方面，该人士指出，炼焦煤市场偏强运行，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑。近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求也会受益。
国泰基金人士认为，煤企在高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，此前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来有望走上慢牛重估之路。“此外，伴随着国企改革的持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估体系的‘双击’。”国泰基金上述人士说。
年，煤炭行业大放异彩，不过进入年，煤炭行业的光辉被AI（人工智能）取代，上半年表现平平。对此反差，毕梦姌指出，今年煤价整体走势较弱的原因主要有三个：一是进口量增速较快。年上半年进口量2.21亿吨，同比上涨93%，对我国煤炭价格有着一定程度的影响。二是国内供给量超预期。今年上半年我国煤炭生产仍处于保供的阶段，煤炭产量增加，原煤产量23亿吨，同比上涨4.4%。三是需求端较为疲软。房地产、基建等增速不及预期，使得煤炭的需求较弱。
酒店旅游需求旺盛
记者注意到，除传统能源外，酒店餐饮板块近期涨势较大，Wind数据显示，9月以来，申万酒店餐饮指数上涨3.73%，这或许跟即将到来的中秋节和国庆长假有关。富国基金指出，今年中秋国庆相接，放假调休共8天假期，有望接力“暑期档”继续带动出行持续增长。同时，一系列政策的出台，也将助力旅游市场的进一步复苏。
山西证券研报显示，年暑期，全国国内旅游人数达到18.39亿人次，占全年国内旅游人数的28.1%，实现国内旅游收入1.21万亿元，约占全年国内旅游收入的28.7%。今年暑期的旅游热度明显高于年同期，多数目的地接待游客人数达到历史最高水平。山西证券研报数据显示，年暑假热门城市机票酒店预订量均高于年，其中热门城市机票预订量增长四成，酒店预订量增长1.4倍，门票预订增长35%。
根据中国旅游研究院预测，考虑到已经到来的“暑期档”和中秋、国庆假期的旺盛需求，以及供给侧和政策面的积极影响，调高全年预期，下半年对应旅游人数为31.16亿人次，对应旅游收入为2.7万亿元，较年同期恢复度分别为.5%、91.7%，相比上半年恢复度进一步提高。
若用Wind一致预测年净利润与年的净利润水平的比值衡量业绩的恢复程度，酒店餐饮、航空机场、旅游及景区的净利润恢复比率分别为92%、49%、66%。对于酒店而言，截至8月5日，中国大陆酒店RevPAR9（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）、ADR（已售客房平均房价）、OCC（入住率）分别恢复至年同期的%、%、95%，富国基金认为，在暑期旺季的催化下，收入端和营业比率已基本恢复至年同期水平。
同时，疫情带来了一定的供给出清，酒店连锁化率提升且具有一定的持续趋势，将有效推动龙头企业的市场份额和成本控制的提升，酒店龙头的恢复将较为领先，且具备较高的业绩弹性。
顺周期板块有望复苏
今年上半年，以AI为代表的科技成长股受到市场热捧，在下半年，市场风格是否有望切换？可能会切换到哪些板块？
国泰基金指出，展望后市，人工智能变革下的新时代即将到来，大模型密集发布、应用成果的持续落地引爆海量算力需求。宏观经济复苏、下游需求修复及行业库存逐步出清，有望带动板块业绩增速回升。不过在上半年涨幅较大的情况下，还是要注意波动风险，可以考虑遇调整后分批布局。
综合来看，国泰基金认为，下半年会重点
